去中心化

90天的“缓刑”，然后，中美各忙各的了。比较有意思的是，川普现在很多招数，仿佛一直在抄我们过去几年的作业。这不，美版医药集采也要来了。不仅如此，贝森特还宣布，要将半导体、医药和其它战略产业，全部拉回美国。可以说，川普的新一轮折腾，无缝衔接，正式启动。在暂时跟中国达成贸易会谈共识后，川普开始要进行国内的“行业整顿”，足以对标2021年的我们。然而，他这次对医药行业的出手，本质上，还是锚定欧洲，也就是外资。除了是要帮MAGA打下各行各业的成本外，也是找新的筹码，想办法来搞欧洲的银子。也就是说，在中美会谈打了一个样之后，现在川普要对其它大型经济体进行收割。此前，我早就说过，6月底美债有6.5万亿美元到期续债的压力，所以无法一直跟中国耗下去。可是，这并不意味着，美国不能对欧洲、日本、印度下手。当初竞选时，川普就说过，想通过关税谈判，为美国财政提高6000亿美元的额外收入。美国一年进口大约4万多亿美元，这就是为何川普坚持10%的额外关税税率不能下降，这毕竟是4000多亿美元的额外财政收入!另外，川普说的17个关键国家+中国，收超过10%的关税，这些国家对美贸易占比美国进口的9成，即从中再挖出2000亿美元。因此，中美贸易会谈的打样，实则是为川普达成战略目标，差不多是完成了。所谓的川普输了，或许并没有这么绝对，他的如意算盘未必全部落空。只不过，以川普现在的这套手法，其它国家都是心慌慌，不知道后面还要被扒几层皮。于是，一个“没有美国”的国际贸易体系，已经不再单纯是中国的国家战略，也是跟更多经济体都在思考的问题。南亚，印度向我们展示了一套“闪电五连鞭”之后，怕是近期也没有太多国家想要跟我们硬碰硬了。其实，这次中国选择此时“抢先”跟美国会谈，时机拿捏的很准。此前，一直传出，美国要先跟其它经济体谈，然后最后考虑跟我们谈。本质上，这就会造成实质性的“没有中国”的国际贸易体系。也就是说，将来中美贸易会谈的条款内容，将不得不以美国与其它大型经济体的贸易条款为锚。然而，村里这次玩了阳谋。利用美国民众和企业的强烈不满给川普带来的巨大压力，摆出一副要谈就谈、不谈就奉陪到底的强硬路线，给美国一次在瑞士碰头的机会，相当于“请君入瓮”。急于跟中国达成协议的贝森特，不远万里，跟我们进行马拉松式的会谈。从最新的细节来看，稀土管制都没有放松，说明我们是真的占据主导。这也就意味着，我们存心介入与美国的贸易谈判，以便将来美国与其它经济体的谈判，必须以中美这份会谈协议作为锚。这个楔子的切入，等于是在全球贸易体系的主导权上，占据相对强势地位了。与此同时，村里此时还在强化跟拉美、中东、东南亚、欧洲、日本、非洲等各种经济体的深度合作。看似中美的贸易要软着陆了，实则未必！中国不仅没有放缓跟其它经济体的合作，反而在加速布局“没有美国”的国际贸易体系。除了是因为我们对美国人的诚信毫无信心外，更重要的是，美国自己到底还有多少加杠杆的空间，也是值得怀疑的。大家试想一下，如果美国未来加杠杆空间很有限，那能够给全球带来多少新增订单呢？如果这一块将边际递减，则中美之间的所谓贸易联系，会随着时间的推移，自动走向渐行渐远。问题在于，今天美元体系的困境，是美国内生的。肉眼可见，美国财政政策与货币政策之间是完全背离的。财政要放大招，货币却极为谨慎。那未来如何大规模加杠杆呢？必须看到，一个不能大规模加杠杆的美国，对于中国经济可持续发展的价值，将大幅缩水。因此，我们要转换思维了：中国追求一个“没有美国”的国际贸易体系，起初是为了应对川普1.0的进攻；可是，如今，已经是全球经济周期趋势所致。过去一个月的博弈，很清晰的证明了一点。即，绝不能低估中国出口商品的全球不可替代性。逼急了，需求可以印钞解决；生产供给的供应链体系，那就不是这么容易塑造的了。有意思的是，不久将来，全球三大强权，同期开启阅兵，史无前例。以史为鉴，这也提示我们，超级大国之间的沟通管道，差不多没有了。所以，大家只能通过秀肌肉来向对方传导信息。俄罗斯是在战场上明白美国人的不靠谱，欧洲和日本在关税战中体会到美国人的镰刀多吓人，印度被川普冒功（促成印巴停火）感受到美国人的羞辱，加拿大是天天被嘲弄要成为美国第51州而不爽。人性就是这样，在极限压力下，都学会了抛弃价值观立场，转而是生存和安全优先。因此，大家都在脑洞大开，开始畅想如何在“没有美国”的国际贸易体系中，继续苟活了。现在毕竟不是1985年，美国经济并没有川普想象中的那么牛叉。事实上，如今美国只占世界人口的不到5%，出口约占全球的9%，GDP也不过是全球的20%+。在科技、先进制造业、军事等关键领域，美国不再对所有国家具有碾压性的代差优势了。创新周期尾部，就是如此。当本轮技术革命已经在全球大多数地区开花结果的时候，赶超型经济体（如中国）已经跟霸权帝国之间没有很大的差距，此时也是最容易触发原有全球化的解体、新的国际秩序塑造的关键过渡期。大家回忆一下，从AI的“Deepseek时刻”开始，到这次印巴的“军事Deepseek时刻”，其实，中国经济已经涌现了一大批具有全球前沿属性、值得投资的重要方向。这与2023年到2024年底的情况，完全不同。从全球流动性的态势来看，过去2年多，美元资产交易过于拥挤，现在需要重新调整。原本大家不敢调仓，除了美国经济极为强劲外，还有就是美国前沿科技所展现的巨大领先图景。但是，自从川普2.0上台以来，中国所展示的各种科技、军工和国内大循环布局，已经让全球资本看到了一个足以跟美国“平起平坐”的新大陆。对于全球资本而言，势必是鸡蛋不能放进一个篮子里的策略。尤其是这次关税战中川普的主动妥协，更是让中国获得了第一回合的重大进展。因此，加大对中国核心资产的配置，也会是接下去一段时间内国际资本必然会做的事情。别看川普各种闹腾，事实上，他至今没有能够证明，他的政府竭尽所能使用所有工具，去加速美国科技进步。这才是兵家大忌！新的国际形态已经有了趋势性的信号。过去是大家相互依赖，取得双赢的结果；未来则变成，谁不得不更加依赖对手，谁就输。这种不对称性优势，也就是战略型比较优势。事实上，这是构成新的全球秩序体系的必经之路。后续，主力应该会高度控盘的前提下，寻求逐步趋势性的抬升市场的上攻态势，为迎接更多外资流入，提供铺垫了。军事干不掉我们，产业斗不过我们，物价比不过我们，脱钩变成“反向脱钩”。光这些逻辑，就已经构成了市场的下方底部支撑。但是，对于主力而言，90天的暂缓期，也是不能掉以轻心的，更要确保市场的“硬度”。毕竟，川普的风格摆在那里，我们的市场要保持“越是打压，越是上行”的趋势，才会让川普断了最后一丝侥幸心理。所以，充分利用好这难能可贵的90天进行投资套利，也就是千载难逢的机会。